人民币大幅贬值创4年来新低，未来有望破7？

来自中国外汇交易中心的最新数据显示，11日人民币对美元汇率中间价报6.4358，较前一交易日下跌122个基点，创下近年来的新低。截至11日，在岸人民币对美元汇率已经六连跌，周跌幅创8月新汇改以来最大。随着人民币贬值...

 来自中国外汇交易中心的最新数据显示，11日人民币对美元汇率中间价报6.4358，较前一交易日下跌122个基点，创下近年来的新低。

截至11日，在岸人民币对美元汇率已经六连跌，周跌幅创8月新汇改以来最大。

随着人民币贬值，曾经最火爆的套利交易逐渐暗淡，中国和美国五年期国债利率的利差收窄至五年最低，仅有115基点，而在2013年利差曾达到创纪录的319基点。

据中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2015年12月11日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.4358元，1欧元对人民币7.0388元，100日元对人民币5.2855元，1港元对人民币0.83040元，1英镑对人民币9.7551元。

最近几个交易日，市场对人民币贬值的预期再次达到阶段*高点，人民币汇率一路走低。

从短期来看，推动这几日人民币汇率走低的主要原因是最新公布的外贸数据和外汇储备数据均“不佳”：一方面，11月我国进出口依然双降，其中出口已经有9个月负增长；另一方面，11月外汇储备单月下降872亿美元，创下了2011年以来的第二大降幅，也是今年8月以来最大的降幅。出口不振表明经济走出低谷仍需时日，外汇储备超预期下降则意味着资金仍有流出迹象，以外汇市场投资者的敏感，必然会做出反应。

而从更长的时段来看，贬值预期加重则是中国国内经济和全球经济变化下市场的一种自然反应。一年以前，大家常说的是“人民币升值趋势是不是会放缓”，现在担心的则是“人民币是不是会大幅贬值”。中国经济企稳基础不牢、金融风险加剧均利空人民币，而美联储加息预期则提振美元，这些都成为拉低人民币兑美元汇率的因素。而在今年8月11日之后，人民币汇率中间价进一步改革，一次*贬值3％，汇率波动更为贴近市场，贬值预期升温。虽然人民币加入SDR（特别提款权）暂时提振了人民币信心，但从目前的市场反应来看，在短期内“推升”和“拉低”两种因素的博弈中，还是拉低的因素略占上风。

人民币接近均衡汇率之后，更为剧烈的市场波动将是常态，但正如中国人民银行副行长易纲此前所说，中国经济中高速增长的态势没有改变，货物贸易还有较大顺差，外商直接投资（FDI）和中国对外直接投资（ODI）持续增长，外汇储备也非常充裕，这些因素决定了人民币没有持续贬值的基础。易纲的话更表明了货币当局稳定汇率的强烈决心。易纲称：“我们现在是有管理的浮动汇率制度，将来的目标是汇率的清洁浮动，这是一个过渡的过程……在过渡的过程中，在尽可能的条件下，央行都会尊重市场供求关系的决定*作用。但如果这种波动超过一定的幅度，或者说有一些在国际货币基金组织讨论的国际收支发生异动的情况下，或者是国际资本流动发生异动的情况下，那么央行还会果断地进行适当的干预。”货币当局如此明确的公开表态，也并不多见。

当然，货币当局为了稳定汇率所付出的干预成本在变大，实际上，外汇储备“缩水”的部分原因就是央行干预市场耗费了一些“弹药”，不过，市场大可不必担心，因为我国外汇储备“弹药”非常充足。虽然在向浮动汇率过渡的过程中，央行对汇率波动的容忍度会上升，干预的频次也会降低，但必要干预时绝不会手软。人民币不会像以往那般强势，但也不可能出现“断崖式”贬值。

近日公布的数据显示，11月份我国外汇储备34382.84亿美元，较10月份的35255.07亿美元减少了872.23亿美元。国家外汇管理局综合司司长王允贵认为，外汇储备下降有几个方面的原因：

一方面，来自于外汇储备中非美元货币兑美元折算的账面损失。外汇局按照安全、流动、保值增值的原则力推外汇储备的多元化经营，因此除了美元资产，我国外汇储备中也有欧元、英镑、日元等其他货币资产。受美元强势影响，这些货币在11月份对美元出现了比较大的贬值，进而导致储备资产中非美元货币资产出现了以美元计价的账面损失。

另一方面，在“一带一路”建设指引下，国家加大对“走出去”的政策支持。外汇储备按照多元化经营原则参与了一些“走出去”项目的融资。这些融资按照国际货币基金组织关于外汇储备的定义，从外汇储备规模内调整至规模外。“央行的外汇储备资产减少，这些资产到了民间，变成了境内企业在海外拥有的资产，有利于国家‘走出去’战略的平稳运行。”王允贵说。

此外，过去一段时间，由于美元强势造成了人民币的相对弱势。部分企业机构为了避险，做了一些套期保值，同时也加快了外债购汇还债还贷等动作。“总体来说，这些都在外汇管理政策的容忍范围之内。”王允贵指出，当前，国家总体战略安排是既要推动贸易便利化，也要推动投资便利化，所以外汇储备的适度调整对实现国家战略布局是有利的。

观察人民币汇率应该看多边汇率和中长期走势

近日，人民币对美元汇率走低，引发了市场对人民币贬值的担忧，国际收支司副司长王春英表示，不主张大家将人民币对美元双边汇率的短期波动视为人民币趋势*贬值。汇率波动在汇率市场化过程中是一个正常的结果，这种波动*既反映国内的供求，也反映国际金融市场的变化。

王春英认为，判断汇率波动应该更多地看市场供求和国际收支情况。目前，我国的国际收支非常稳健，全年有超过5000亿美元的贸易顺差，1000多亿美元的外商来华直接投资。同时，10月以来的结售汇状况比三季度有非常大的好转，9月份结售汇逆差近1100亿美元，10月份收敛到200亿美元。

“稳健的国际收支是人民币不存在大幅贬值的基础。”王允贵认为，尽管今年以来人民币有一定贬值，跨境资本流动有一定波动，但前三季度经常项目顺差占GDP的比重为2.7%，属于国际公认的合理范围。并且，经常项下出现顺差和资本项下出现一定逆差，是一个平衡的结构。国际收支总体是在宏观稳健的框架下运行，对汇率稳定有长期支撑作用。

“我国经济和市场的基本面是稳健的，不存在人民币汇率长期贬值的基础。观察人民币汇率不应该只看人民币对美元的双边汇率，还应该看多边汇率和中长期走势。”王春英说。

近期有关美联储加息的预期较强，对此，王允贵认为，美元加息对中国跨境资本流动有一定影响，但不会非常显著。当前我国贸易和投资竞争力依然很强，经常项下保持较大顺差。在这种情况下，美元加息对跨境资本流动会有短期的扰动，但从长期来看，国际收支和跨境资本流动应该是稳健的。随着中国经济的双向开放，中国企业的竞争力会越来越经得起国际检验，我国国际收支结构会保持长期相对稳健的水平。

支持正常跨境支付，不鼓励持卡人跨境大额提现

今年9月，外汇局向中国银联发文，要求加强银联人民币卡境外提取现钞管理，主要内容是针对银联人民币卡在境外提取现钞，在每卡每日不超过等值1万元人民币要求的基础上，增设年度限额。规定自2016年1月1日起，每卡每年累计不得超过等值10万元人民币。今年10月1日至12月31日期间，每卡累计不得超过等值5万元人民币。限额设置由中国银联通过技术手段实现，不增加发卡行和持卡人成本。限额抑制的是少部分持卡人的大额提现交易，不影响绝大多数持卡人在境外的正常取现。

监测显示，今年10月，银联卡境外取现金额较今年前三季度各月均值环比下降21%，受年度限额限制出现取现失败笔数和成功笔数的比例是4.34∶100，比例较低，表明新政策在保障持卡人合理、正常使用的前提下，达到了预期效果。

王春英表示，这个政策的重点是防范洗钱风险。下一步，外汇局将继续支持正常的银行卡跨境旅游消费支付，便利国际交往，境外消费、境内购汇还款政策不变，但是不鼓励持卡人跨境大额提现。

据了解，2016年1月1日会上线新的个人外汇业务监测系统，经常项目管理司司长杜鹏指出，以前很多信息需要手工录入，该系统上线能有效减少银行的“二次录入”。同时，在原有对个人“结售汇”数据统计基础上，新系统增加了个人的“外汇收支”“现钞存取”两方面内容，也就是对个人项下结售汇、涉外收支、现钞存取数据实现了全口径的统计监测。

此外，该系统还强化了对“关注名单”的管理和非现场监测分析功能。以前个人“关注名单”是由各家银行根据外汇局统一下发的关于“分拆结售汇”的一些标准单家产生，对全国各银行不统一适用。系统上线后，这些数据由外汇局集中采集、集中分析、集中发布，适用于全国各家银行，系统的运行将更加稳定。“以后个人到每家银行办理结售汇业务，银行都有了该人是不是在全国其他银行、其他地区被列入关注名单的记录。”杜鹏说。