货币资金价格连续异常走高，业内提示关注央行货币政策走势

进入5月，资金价格有所下行，但连续两个交易日未回到4月的1%以下的平均水平。市场对此产生疑问，货币政策转向了吗？多家机构分析认为，近两日资金价格异常走高，与暂时性的审批系统升级有关，在央行货币政策未有明显转向的情况...

进入5月，资金价格有所下行，但连续两个交易日未回到4月的1%以下的平均水平。市场对此产生疑问，货币政策转向了吗？

多家机构分析认为，近两日资金价格异常走高，与暂时性的审批系统升级有关，在央行货币政策未有明显转向的情况下，资金价格维持高位的现象不可持续。也有分析师认为，从近期资金市场的格局判断，货币当局对于流动性管理的态度已经出现了微妙的变化。

资金价格未回到4月平均水平

5月7日，央行发布公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展逆回购操作。这已经是央行连续第24个工作日未进行公开市场操作。

Shibor显示，隔夜利率为1.1430%，下行34BP，7天期利率为1.8380，下行2.7BP；截至11时，DR001利率为1.1346%，DR007利率为1.6999%。

4月30日，因跨月、税期等因素影响，隔夜Shibor利率、DR001利率均大幅上行，DR001利率达1.8722%，远高于4月平均1%以下的水平。

“5月6日央行未开展公开市场操作，资金面略紧，随后转松，但资金价格依然维持高位，成交量较节前明显缩水。”厦门银行金融市场部分析认为。

浙商银行金融市场部表示，回顾整个四月份，除跨月、税期等特殊时点之外，Shibor O/N基本稳定在1%以内。对此，机构纷纷猜测资金面是否有收紧趋势。“我们认为本币新前台质押式回购上线，机构倾向于谨慎交易，导致机构行为对隔夜资金价格影响较大。”

“5月6日市场收益率的大幅走高有些异常，和暂时性的审批系统升级有关，因对审批系统操作不熟练，很多机构都谨慎操作资金业务，尤其是国有大行。”三湘银行研究部也表示。

货币政策已微妙变化？

浙商银行金融市场部认为，隔夜资金价格的波动并未影响其他期限资金价格，资金面整体供给仍旧充足，本币新前台的操作性能较之前的老本币系统有所提升，交易机制得到了进一步的优化，因此在机构迅速熟悉本币新前台后，随着交易活跃程度的提高，资金面将仍旧宽松，隔夜资金价格将回归低位。

在光大证券固收首席分析师张旭看来，4月末DR007明显上行时货币当局并没有急于平抑，这说明其对于资金利率的态度已经出现了微妙的变化。

4月30日，DR007利率升至1.9297%，高于DR0014利率1.8275%。当日，央行未开展公开市场操作，3月底央行曾进行公开市场操作，并下调逆回购利率20BP。

“在引导贷款市场利率下行的大背景下，二季度内MLF利率进一步下行的概率较大。但是自2019年四季度以来，LPR与MLF利率之间的利差一直没有压缩；以及银行业2019年年报、2020年一季报上看，银行业的盈利水平都不算低，仍有向实体经济让利的可挖掘空间。”张旭表示。

5月6日召开的国务院常务会议表示，将对保持就业岗位基本稳定的企业尤其是中小微企业，延长延期还本付息政策，并创设政策工具支持银行更多发放信用贷款。

“政策工具可以是支持银行发行小微企业金融债券、将小微企业的贷款作为MLF合格的质押品、小微企业贷款资产证券化等。针对信用贷款占比达到一定比例的银行，提供这些政策工具，目的就是为银行提供长期低成本的资金。”民生银行首席研究员温彬表示。

三湘银行研究部称，当前央行货币政策未有明显转向，建议关注央行货币政策走势。