美联储利率降至零 同时，美联储宣布未来...

美东时间3月15晚，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调1个百分点至0-0.25%，这已是本月来美联储宣布的第二次紧急降息，降息频率之高、规模之大，实属罕见。同时，美联储宣布未来几个月至少增加持有5000亿美元美国国债和2000...

美东时间3月15晚，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调1个百分点至0-0.25%，这已是本月来美联储宣布的第二次紧急降息，降息频率之高、规模之大，实属罕见。同时，美联储宣布未来几个月至少增加持有5000亿美元美国国债和2000亿美元抵押贷款支持证券，市场将其视为美联储重启量化宽松政策。

美联储称该系列政策的目的是为了寻求促进最大限度的就业和价格稳定，以对冲新冠肺炎短期内对经济构成的风险。此前，市场普遍预计美联储将在当地时间周三的例行会议上宣布降息50-75基点，但美联储却提前在周日晚上宣布紧急降息，这可能与美股上周两次熔断、以及特朗普宣布进入国家紧急状态有关，同时侧面反映出美联储在疫情和股市的夹击之下，对未来经济走势缺乏信心，不得不迅速开出一剂猛药。

零利率指的是美国银行同业拆借利率为零，也就是商业银行之间的借贷成本为零，这将很大程度上刺激商业银行加大信贷投放力度，进一步如果利率降至负数，那就意味着商业银行如果不尽快向市场投放贷款，自己还会倒贴钱，不过美联储主席鲍威尔表示近期美联储不会考虑负利率计划。对普通民众来说，在利率下行时期，存款将不是一个很理想的选择，民众应当尽可能选择一些保值增值的产品进行投资，一方面提高资产价值，另一方面也能帮助国家经济复苏，这也是零利率政策实行的本意。当然，上述逻辑成立的前提是经济中不存在流动性陷阱，否则人们无论拥有多少财富，都将倾向于以现金或储蓄的方式持有，不愿进行投资，这必然是不利于经济复苏的。

因此，美联储此次选择一步到位的方式将利率降至零，主要目的是为了恢复市场的流动性信心，避免将金融市场的恐慌情绪传递到实体经济层面，尽可能降低疫情对经济带来的负面影响。预计此轮降息及量化宽松将为美国股市、楼市和实体经济带来较为充足的流动性，有助于拉动内需并形成宽松的市场预期，后续其他国家的央行或将跟随美联储的步伐进一步降息，比如新西兰央行已在16日宣布将基准利率降低75个地点至0.25%，中国央行也很有可能采取LPR报价中调低利率，或全面降准、降息等应对措施。

同时注意到，美联储在同日的另一份声明中提到，美联储将利用各种工具来支持信贷流向家庭和企业，采取的行动包括：鼓励存款机构利用贴现窗口工具，即提供紧急流动性的最后贷款人工具（一般情况下商业银行出于污点效应不会轻易使用），并将一级信贷利率下调150个基点至0.25%；鼓励银行使用其资本和流动性缓冲向受冠状病毒影响的企业和家庭发放贷款；为银行提供日内信贷支持；以及将存款准备金率降至零（非常罕见）在内的一系列政策，目的都是为了丰富信贷市场的流动性，将资金以更大的规模和更便宜的成本流向企业和家庭部门，以达到提振实体经济的目的。

要知道，美联储上一次如此大规模的释放流动性还是在2008年金融危机，但当时的危机纯粹是信贷问题导致的市场流动性紧缺，因此强效的货币政策效果良好。而此次的危机不再是单纯金融问题，更多的是疫情对实体经济的外部负向冲击，因此远超市场预期的货币政策不得不让人们感到费解，美国的流动性问题真的有那么严重吗？从前期经济基本面来看，美国的经济运行似乎在正常且稳定的区间，那么此次的货币政策是否有些操之过急了？当然不排除美联储掌握了更多的证据，证明美国确实需要如此大规模的流动性来稳定实体经济发展。

但笔者认为，美国的当务之急是投入更多资源来控制疫情，提高新冠肺炎的筛查效率并采取有效的隔离措施，对确诊患者和疑似患者采取正确的分类治疗，降低恐慌指数，提高民众对市场的信心，货币政策在整个过程中应当起到的是配合和辅助作用。此外美联储还要考虑一次性动用这么多货币政策的后续政策操作空间，若新冠疫情加剧，美国是否真的要开启负利率时代，或美联储“开着直升机撒钱”？作者系中南财经政法大学数字经济研究院执行院长）