押错赛道成业绩后进生，财通基金夏钦的行业配置大法不灵

“现在发行基金是非常好的时间点。基金好卖的时候都不好赚钱，不好卖的时候往往回过头看都是赚钱的。我相信大家心里很了解，未来赚钱的概率是很大的。”近日，财通基金基金经理夏钦在新发基金网络路演中如此表示。不过...

“现在发行基金是非常好的时间点。基金好卖的时候都不好赚钱，不好卖的时候往往回过头看都是赚钱的。我相信大家心里很了解，未来赚钱的概率是很大的。”近日，财通基金基金经理夏钦在新发基金网络路演中如此表示。

不过，他管理的基金表现难言“好赚钱”。去年年中，他接手财通多策略福享、财通多策略福瑞、财通福盛混合发起基金，任职263天，回报率分别为-1.69%、9.13%、-8.46%。

去年2月成立的财通新兴蓝筹，目前回报率不到4%。今年以来下跌14%，在3302只同类基金中排在第3255位（天天基金网3月21日数据）。

代表作品财通可持续的业绩相对上述产品则要好很多。今年以来仅下跌3%，跑赢财通新兴蓝筹11个百分点。

（图片来源：天天基金网）

为什么会出现这样的业绩差异？界面新闻进一步梳理夏钦旗下基金发现，它们的步伐差异有点大。

旗下基金风格差异明显

从财通新兴蓝筹过往持仓可以看到，基金成立之初与可持续混合的重仓股重合度较高，风格相似。

然而到了去年下半年，新兴蓝筹明显换血，金融股占据了绝对主导地位。中国平安（601318.SH）、招商银行（600036.SH）、兴业银行（601166.SH）、中信证券（600030.SH）、交通银行（601328.SH）均在前十大重仓股之列。

行业配置也显现出较大差异。新兴蓝筹占比最高的前三个行业是金融、制造业、交通运输。而可持续混合配置较高的行业则是制造业、金融业、信息技术。其中金融业仅占11%。

此外，两只基金的持仓集中度也有差异。财通可持续的前十大个股持仓集中度在40%左右，个股最高仓位在5%左右，最高不超过7%。而财通新兴蓝筹去年下半年多只持仓股票接近顶格配置，集中度稳定在53%。

上述差异性使得两只基金今年以来业绩出现较大差距。可持续混合仅跌幅仅3%，跑赢新兴蓝筹11%个百分点。

夏钦在网络直播中自述道，由于最早开始在卖方做行业比较的工作，所以在研究的时候更多关注宏观变化，偏向从行业配置层面选赛道，再去选择有竞争力的公司进行投资，属于偏向成长的价值型选手。

一位擅长选赛道的选手，为何会给旗下基金选择不同的赛道？财通基金方面接受界面新闻采访回应称，“财通新兴蓝筹混合的投资范围并不局限于新兴，也覆盖蓝筹，主要是以能给基金持有人带来更加稳定、可预期的收益为目标。目前持仓均符合产品的投资范围和投资策略。以持仓新增的兴业银行为例，其擅长综合金融业务在当前不确定的市场环境下发挥出具备较好的长逻辑。”

基金主题概念难分辨

在新兴蓝筹的招募说明书中，对主题相关证券的界定是指：处于企业成长期，成长性确定，代表中国经济结构转型方向，在细分行业中占有领先地位、市场份额增长空间大、业绩良好且稳定增长、价值相对低估的蓝筹公司股票。

事实上，在2019年初发行新兴蓝筹时，夏钦曾公开表示投资方向上看好5G、云计算、创新药和新兴消费四大领域。但从2019年下半年的持仓来看，新兴蓝筹并没有围绕“新兴”布局，转而重配“蓝筹”。

不过夏钦对新兴行业的看好至今没有改变。目前正在发行的新基金名为财通行业龙头。他在直播中表示，行业龙头的关键核心在于行业配置的把握。什么时候配置什么行业，才是取得超额收益的核心来源。在直播中，夏钦表示看好的是成长行业里有政策促进的行业，包括科技，大消费，创新药等。

夏钦对行业龙头的定义与传统偏白马的投资不同，正如此前“新兴蓝筹”与“传统蓝筹”概念的不同。财通新兴蓝筹没有沿着最先设想的路线布局，那么财通行业龙头又将如何呢？