美联储利率降至零 （作者系中南财经政法...

原标题：美联储两度紧急降息“零利率”能否缓解危机美东时间3月15晚，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调100个基点至0-0.25%，这已是本月来美联储宣布的第二次紧急降息，降息频率之高、规模之大，实属罕见。同时，美联储还宣...

原标题：美联储两度紧急降息 “零利率”能否缓解危机

美东时间3月15晚，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调100个基点至0-0.25%，这已是本月来美联储宣布的第二次紧急降息，降息频率之高、规模之大，实属罕见。同时，美联储还宣布，未来几个月将至少增持5000亿美元美国国债和2000亿美元抵押贷款支持证券，这意味着美联储已经重启量化宽松政策。

美联储声称：该系列政策的目的是为了寻求促进最大限度的就业和价格稳定，以对冲新冠肺炎疫情短期内对经济构成的冲击。此前，市场普遍预计，美联储将在当地时间周三的例行会议上宣布降息50-75基点，但美联储却提前在周日晚上紧急降息，这可能与美股上周两次熔断，以及特朗普宣布进入国家紧急状态有关，这从侧面反映出美联储在疫情和股市的夹击之下，对未来经济走势缺乏信心，不得不开出一剂“猛药”。

很多人可能会好奇：“零利率”是否代表存款失去了意义？事实上，零利率指的是美国银行同业拆借利率为零，也就是商业银行之间的借贷成本为零。这将刺激商业银行加大信贷投放力度，进一步如果利率降至负数，那就意味着商业银行如果不尽快向市场投放贷款，自己还会倒贴钱，不过，美联储主席鲍威尔表示，近期美联储不会考虑负利率计划。

对普通民众来说，尽管“零利率”不代表个人存款必然没有利息，但在利率下行时期，存款将不是一个很理想的选择，民众应当尽可能选择一些保值增值的产品进行投资，这也有助于实施相关政策的经济体实现经济复苏。当然，上述逻辑成立的前提，是经济中不存在严重的流动性陷阱，否则人们无论拥有多少财富，都将倾向于以现金或储蓄的方式持有，不愿进行投资，这可能会造成恶性循环。

美联储此次选择以“一步到位”的方式将利率降至零，主要目的是为了恢复市场的流动性信心，避免将金融市场的恐慌情绪传递到实体经济层面，尽可能降低疫情对经济带来的负面影响。预计此轮降息及量化宽松将为美国股市、楼市和实体经济带来较为充足的流动性，有助于拉动内需，形成相对宽松的市场预期。

同时我们还需注意到，美联储在同日的另一份声明中提到，美联储将利用各种工具来支持信贷流向家庭和企业。这些政策的目的，都是为了丰富信贷市场的流动性，让资金以更大的规模和更便宜的成本流向市场，从而达到提振实体经济的目的。

要知道，美联储上一次以如此大的规模释放流动性，还是在2008年的金融危机发生之后，但当时的危机纯粹是信贷问题导致的市场流动性紧缺，因此强效的货币政策效果良好。此次的危机不是单纯的金融问题，而与疫情对实体经济的负向冲击直接相关，因此远超市场预期的货币政策难免让人费解。从前期经济基本面来看，美国的经济运行似乎在正常且稳定的区间，因此，人们不禁要问：此次的货币政策是否有些操之过急？当然，不排除美联储掌握了更多信息，证明美国确实需要如此大规模的流动性来稳定实体经济发展的可能。

此时此刻，笔者认为，市场更期待的是，美国投入更多资源来控制疫情，提高新冠肺炎的筛查效率，并采取有效的隔离措施，对确诊患者和疑似患者采取正确的分类治疗，以此降低恐慌指数，提高民众对市场的信心。相比之下，货币政策在疫情之中起到的是配合和辅助的作用。美联储还要考虑：一次性动用这么多货币政策，会挤压后续政策的操作空间。若新冠疫情加剧，美国是否真的要开启负利率时代？还是要让美联储“开着直升机撒钱”？如果没有后续对策，不仅是美国，可能全球经济局势都要受到严重的影响。

（作者系中南财经政法大学数字经济研究院执行院长）

盘和林 来源：中国青年报

2020年03月18日 08 版

About Sina

SINA English