投资能力圈的可拓展性</title>

​​做投资(以下投资均定位于价值投资)，很多人都有不同的方式方法和理论基础，同时最重要或许是对投资的信仰。格雷厄姆是投资的祖师爷，定义了买股票就是买公司，市场先生，安全边际；巴菲特定义了能力圈；查理芒格定义了投资中的多元思维模型。

今天的文字主要针对能力圈的可拓展性的思考，开始正题前来一大段“题外话”。当然能力圈能否拓展，用反正法很好说明，若能力圈不能拓展，你的能力圈来自哪里？站在自己最熟悉的认知里投资，你熟悉的认知能不能拓展，不言而喻。

题外话源于济南最近的天气，下雨天过后骑电动车在马路上，发现下水道的水溢出，整个马路臭烘烘，一个过去很正常自然现象导致生活条件作息改变。人类不断的改变着这个社会包括自然环境，技术可以做到人类可以从垃圾滤液中提炼出可用水，所以似乎我们可以不用担心地下污水影响自然用水。技术的提升可以使得人类更好的去适应未来可能更恶劣的环境。

包括未来不知年后你所在的城市日常气温在50度，南极洲附近的海床上也漂浮着可乐瓶，挖一个地表，溢出的不是石油而是污水和垃圾.......但我们似乎依然可以生活。但是，我们不要忘记我们上初中生物课所做的那个生态系统的实验，一个鱼缸的封闭的完整生态系统可能存活几个月，一个不完整的生态可能只有几天或者几周。

生态圈是否可拓展，能力圈是否可拓展，认知是否可拓展？让我们想一下公理的定义？公理是指依据人类理性的不证自明的基本事实，经过人类长期反复实践的考验，不需要再加证明的基本命题。公理是否具有可拓展性？让我们想想宗教、哲学的来源，哲学的终极问题？认知似乎明显具有可拓展性，可拓展性不是说过去的认知不对，只是说基于过去，认知是具有可解释性的，基于当前，过去的认知不能完全解释这个现象？如果科学能完全解释这个社会，宗教、哲学问题自然就不存在了，然而科学的解释具有狭隘性，你无法保证当前的认知大于未来的认知。

脆弱性

事实上它仍缺乏技术性定义—可以被表述为：不喜欢波动性的事物，而不喜欢波动性的事物往往也不喜欢随机性、不确定性、混乱、错误、压力等。想想那些脆弱的东西，比如说，观察一下你家客厅里的物体，如玻璃相框、电视机，更便于拿来说明的例子是橱柜里的瓷器。如果你给它们贴上“脆弱”的标签，那么你一定希望它们能处于一个和平、宁静、有序和可预测的环境中。一个脆弱的物体可能无法从地震或者你好动的侄子的拜访中受益。此外，不喜欢波动性的事物往往也不喜欢压力、伤害、混乱、事故、无序、“不可预测的”后果、不确定性，以及十分重要的时间。

反脆弱性

一定程度上是从脆弱性的明确定义中推导出来的。反脆弱性的事物喜欢波动性等，也喜欢时间。事实上，非线性能够帮我们做出有效的和有用的判断：一切做出非线性反应的事物在某个随机性压力下要么是脆弱的，要么是反脆弱性的。因为正面的反义词是负面，而不是中性，那么正脆弱性的反义词就是负脆弱性（所以我们称其为“反脆弱性”），而不是强韧、坚固、坚不可摧等中性词。事实上，用数学公式来写，反脆弱性其实就是在脆弱性前面加了一个“负号”。

当你拥有更多的东西以致失败的成本更高时，“黑天鹅”事件便会与你不期而遇。这或许是成功（成长）的成本，或许是对你过分辉煌的一个不可避免的惩罚。到头来，重要的还是悬挂宝剑的那根绳子的牢固度，而非享用盛宴的人的财富和权力。不过，幸运的是，对那些愿意倾听忠言的人来说，还是有机会的，因为有些弱点是可以识别、可以衡量，也是可以追踪的。

在《通过语言的玻璃》一书中，语言学家盖伊·多伊彻表示，许多原始族群虽然并非色盲，却只能用语言表达两三种颜色。但是，在一个简单的测试中，他们却可以成功地将绳子与相应的颜色匹配。他们能够识别组成彩虹的各种色彩之间的差异，但他们却没有相应的词汇来表达这些色彩。所以，这些族群虽然在生理上并非色盲，在文化上却是色盲。这其实与我们在思想上而不是在生物机制上，选择无视反脆弱性的存在是一样的。要了解思想与行动上的差别，只要想想，你在阐述时可能需要使用“蓝色”这一名称，但你在选择这一颜色时并不需要。

领域依赖性

领域依赖性的例子：如果问一个美国公民，一个具有相当独立性的半政府性质的机构是否有权控制其管辖领域内的汽车、报纸和马尔贝克葡萄酒的价格（且不受美国国会干预）。他一定会愤怒地跳起来，因为这似乎违反了这个国家所倡导的每一项原则。好，那么你问他，这类政府机构是否有权控制外汇，主要是美元兑欧元以及兑蒙古图格里克的汇率。他会做出相同的反应，告诉你：这里不是法国。然后，你可以委婉地提醒他，美联储的功能正是控制和管理另一种商品的价格，即所谓的贷款利率，也就是经济体的利率。自由党总统候选人罗恩·保罗因为建议取消美联储，以及建议限制其作用而被称为“怪人”。但他要是建议设立一个机构来控制其他商品的价格，那他也会被称为“怪人”。

过度反应、过度补偿（可以结合《稀缺》这本书去理解）

过度反应机制或类似的机制会使我们在有一点点背景噪声的地方更好地集中精力，就好像对抗这些噪声的行为可以帮助我们集中注意力。想想看，人类总有一些不可思议的能力，比如从欢乐的气氛中洞察不和谐的声音，在大声的喧哗声中辨识不一样的信号。因此，不仅我们天生具备过度反应的能力，我们有时还需要一些噪声。像许多作家一样，我喜欢坐在咖啡馆里写作，正如他们所说，这是为了躲避干扰。只要想想我们一些人的睡前嗜好，有些人喜欢听着树叶的沙沙声或海涛声入眠，现在甚至还有制造“白色噪声”的电子产品，用来帮助人们睡得更酣。这些小小的干扰就像毒物兴奋效应一样，过了一定的临界点则过犹不及。

压力测试

我们的身体会通过一种非常复杂的方式洞察周围的一切可能性，其评估风险的能力远远强于我们的智商。举一个例子，风险管理专业人士往往通过回顾历史来推断所谓的最糟情境，并据此估计未来的风险，这种方法被称为“压力测试”。他们往往将历史上最糟糕的经济衰退、最惨烈的战争、最不利的利率波动或最低的失业率作为对未来最糟糕形势的精确估计。但是，他们从来没有注意到以下矛盾：这个所谓的最糟形势在发生时，已经超越了当时历史的最糟形势。可是，这个关键的逻辑却被忽略了。拉丁诗人兼哲学家卢克莱修写道，只有傻瓜才会认为世界上最高的山脉就是他亲眼所见的最高的那座。

能力圈的可拓展性

反脆弱性是随机性、不确定性、错误、压力、混乱等等。有很多例子也证明了反脆弱性的一些益处，比如疫苗、白色噪音产品等等；压力测试告诉我们，我们所认知的最糟糕的的不能定义为最糟糕等等；领域依赖性告诉我们，包括很多心理学的书也已经说明了，人总是会站在自己的认知角度去思考某种现象，包括查理也在践行多元思维。这些现象都是努力克服领域依赖性的表现。《原则》这本书也侧面说明了这种现象。

你可以说，人失败了再爬起来，这是一种复原力，像张力一样，像价格围绕价值波动，像腿受伤了，会愈合等等。然而，很多现象表明，复原力之后会有过度补偿。一个错误的认知导致一种失败的结果，你通过这种错误的认知去提炼新的认知，这就是能力圈的拓展，这种拓展过后的结局可能还是失败，当然也可能成功；成功过后带来的是一种过度补偿，这就是能力圈拓展带来的溢价。

作者：城南花已开_R
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来源：雪球
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