上市24年首亏，股价破10年新低，东阿阿胶怎么了？

东阿阿胶（000423.SZ）3月26日晚间发布2019年年报。当年，东阿阿胶亏损4.44亿元，为上市24年来的首亏。其阿胶系列产品营收同比下滑超40亿元。2019年，东阿阿胶实现营业收入29.59亿元，较上年同期下滑59.68%，归属于上市公司股...

东阿阿胶（000423.SZ）3月26日晚间发布2019年年报。当年，东阿阿胶亏损4.44亿元，为上市24年来的首亏。其阿胶系列产品营收同比下滑超40亿元。

2019年，东阿阿胶实现营业收入29.59亿元，较上年同期下滑59.68%，归属于上市公司股东净利润为-4.44亿元。

因本期销售受到现金减少影响，2019年经营活动产生的现金流量净额为-11.2亿元，较2018年同期下滑211.00%。

虽然2019年亏损4.44亿元，但公司仍拿出1.31亿元进行分红。2019年，东阿阿胶向全体股东每10股派发现金2元（含税），分红金额达1.31亿元，2018年，东阿阿胶现金分红金额为6.54亿元。

（图片来源：东阿阿胶2019年年报）

关于业绩亏损，东阿阿胶此前表示，受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，公司渠道库存出现持续积压。公司在下半年进一步加大渠道库存的清理力度，因此对业绩影响有所加大。

分季度来看，2019年四季度，东阿阿胶营收净利润出现大幅下滑，去年第四季度，东阿阿胶实现营收1.29亿元，归属于上市公司股东净利润为-6.53亿元，成为公司全年亏损的主要季度。

（图片来源：东阿阿胶2019年年报）

分产品来看，2019年，公司核心产品—阿胶系列营收减少超过40亿元。

2019年，东阿阿胶阿胶系列产品实现营收20.43亿元，占公司总营收比重的69.06%，在2018年，阿胶系列产品为公司带来的营收高达63.17亿元，占公司总营收比重的86.08%。2019年，阿胶系列产品毛利率为68.02%，较上年同期下滑6.96%。

（图片来源：东阿阿胶2019年年报）

分地区来看，2019年，华东地区市场流失明显。2018年，华东地区为东阿阿胶贡献了38.22亿元的营收，占公司总营收比重达到52.08%，到了2019年，华东地区实现营业收入仅为4.55亿元，占公司营收比重下滑至15.38%。

（图片来源：东阿阿胶2019年年报）

2019年，东阿阿胶销售费用为13.27亿元，较2018年的17.76亿元下滑25.29%。研发投入金额为2.06亿元，较2018年下降15.49%。

东阿阿胶表示，受外部环境影响，下游客户资金压力加大，回款减少，截止2019年年末，公司应收账款为12.63亿元。

2019年5月、6月，东阿阿胶审议通过了拟用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购资金总额不低于人民币7.5亿元，不超过人民币15亿元，回购股份价格不超过人民币45元/股。

根据公司最新披露，截止到2020年2月末，东阿阿胶通过回购专用证券账户，以集中竞价交易方式累积回购股份1004.47万股，占公司总股本的1.54%，其中最高成交价为40.11元/股，最低成交价为30.78元/股，合计支付的总金额达到3.5亿元。

东阿阿胶表示，后续将根据市场情况，在回购期限内继续实施本次回购计划。

3月26日，东阿阿胶报收26.68元/股，下跌0.48%。2020年1月2日至3月26日，东阿阿胶股价下跌幅度累积达24.57%，其中，3月23日，东阿阿胶股价盘中创下24.92元/股的十年新低。

业绩表现不佳的同时，今年1月份，任职东阿阿胶总裁职务14年的秦玉峰，因到龄退休原因，辞去公司董事、总裁、法定代表人职务，其曾在去年年中表示“公司正面临十几年来最困难时刻”，而在2019年年底，原东阿阿胶董事长王春城已辞职。

从机构持仓的情况来看，2018年年底，持有东阿阿胶的基金数量为181家，持仓股数为2703.15万股，占总股本比例的4.13%，到了2019年12月底，持有东阿阿胶的基金数量仅剩下20家，但持仓股数上升至2825.25万股，占总股本比例的4.32%，这其中，易方达消费行业股票持股数为1113.7万股，占总股本比例的1.70%。