湖人主场或改方舱 本次配股一方面增厚股...

原标题：中泰证券：偏低估值较有吸引力维持“买入”评级来源：资本邦2月25日，资本邦讯，中泰证券发布关于融创中国疫情仅影响短期销售，土储完备全年冲量值得期待的研报。事件：事件：2月月5日，日，融创中国发布销售数据公告，公司公...

原标题：中泰证券：

偏低估值较有吸引力 维持“买入”评级 来源：资本邦

2月25日，资本邦讯，中泰证券发布关于融创中国疫情仅影响短期销售，土储完备全年冲量值得期待的研报。

事件：事件：2月月5日，日，融创中国发布销售数据公告，公司公司2020年年1月实现合同销月实现合同销售金额售金额186.3亿，合同销售面积135.8万方，销售均价13720元/平平。

受疫情与推盘节奏影响，单月销售有所回落受疫情与推盘节奏影响，单月销售有所回落

公司1月签约销售金额186.3亿，同比-22.3%;销售面积135.8万方，同比-14.7%。1月销售下滑主要受月末疫情影响，最后一周基本暂停销售活动，致单月数据下行;叠加公司1月销售主要是去年年末剩下的旧盘，整体推货力度不大。

但考虑到公司2020年新推项目近7成集中在销售旺季的下半年，同时公司主要布局在核心城市，对返乡置业的依赖较小，一二线城市购房需求只是有所延后，随着疫情逐渐得到控制，我们看好下半年公司在销售端持续发力。

土储进一步增厚，总货值约货值约3万亿

资产包：：据2019年11月27日公告，公司152.69亿收购云南城投旗下环球世纪与时代环球各51%的股权，对应

所在多个城市18个项目，可售建面2771.6万方，未售建面2390.1万方，公司此举以低

成本新增约2000多亿二线城市为主的土储货值;2))总土储或近总土储或近3万亿万亿：据公司2019年半年报披露，截至8月公司持有土地储备2.13万方，对应货值2.82万亿，加上下半年并购及新增项目再减去已售项目，预计目前公司总土储约3万亿，为2020年推盘提供了较高的弹性释放空间。

配股募资募资80亿港元亿港元增厚净资产，杠杆进一步下降进一步下降据2020年1月10日公告，公司及配售代理签订配售协议，拟以每股42.8港元配售1.87亿股(占已发行4.20%)净募资80亿港元。本次配股一方面增厚股东权益，优化资本结构;另一方面也积极推动负债率进一步下降，除了依靠配股增厚分母做大净资产，公司也致力于持续降低分子端的有息负债，进入下半年后相对减少土地投资，预计公司2020年的负债率会有较为显著的改善。

投资建议：融创中国2020年1月销售受疫情影响同比小幅下滑，但考虑到占全年销售比重较小，对全年销售影响不大;2019年公司继续大手笔并购获取大量低成本土储，截至年末总土储约3万亿，给予2020年的销售足够的释放空间;同时，公司于年初顺利配股增厚净资产，不仅获得充足资金，杠杆率也得到优化。预计公司2019-2021年EPS分别为5.63、7.23、9.13元人民币，对应PE分别为6.50X、5.06X、4.01X，目前偏低的估值较有吸引力，维持“买入”评级。

头图来源：123RF

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