美股跌超7% 美媒评论称，在就业机...

原标题：深度|两只“黑天鹅”引发美股暴跌：经济衰退要来了？来源：上观新闻3月9日，美国和欧洲主要股市遭空头“血洗”，主要股指均大跌超7%，道琼斯指数单日蒸发逾2000点，创历史纪录。舆论一片哗然，随后抛出一串追问：美股将进入...

原标题：深度|两只“黑天鹅”引发美股暴跌：经济衰退要来了？ 来源：上观新闻

3月9日，美国和欧洲主要股市遭空头“血洗”，主要股指均大跌超7%，道琼斯指数单日蒸发逾2000点，创历史纪录。舆论一片哗然，随后抛出一串追问：美股将进入熊市？美国将陷入衰退？世界经济将遭遇飓风？

9日，纽约股市开盘暴跌：标普500指数不到5分钟跌7%，触发一级熔断机制，暂停交易15分钟。截至当天收盘，道琼斯指数下跌7.79%，标普500指数下跌7.60%，纳斯达克综合指数下跌7.29%。

按照美国股市的交易机制，如果标普500指数在美国东部时间早上9时30分到下午15时25分之间下跌7%或以上，将触发一级停盘，美股所有交易暂停15分钟；若该指数下跌13%，则将触发二级停盘，同样持续15分钟；之后如果跌幅达到20%，当日交易将停止。这一机制由纽约证券交易所、纳斯达克及其他证券交易所在1987年10月19日股灾后推出。当时道指开盘3小时内狂跌22.6%，5000多亿美元市值灰飞烟灭。不过，自美股引入熔断机制30多年里，真正触发熔断仅1997年10月27日一回。

分析认为，此次暴跌导火索是国际油价崩盘和新冠肺炎疫情全球蔓延。受投资者避险情绪推动，9日美国10年期国债收益率继续深度下跌，有史以来首次跌破0.5%，30年期国债收益率则首次跌破1%。素有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动指数9日大涨至2008年金融危机以来最高值。

复旦大学经济学院院长、中国经济研究中心主任张军

指出，美国股市大幅波动，表面上是对疫情走势不确定和国际油价的应激反应，深层次则是美国经济基础病严重。

一方面，疫情在美国的发展速度比人们想像得快，恐慌情绪在市场蔓延。出于大选等方面的考虑，特朗普政府已把信息披露权收紧。疫情信息不透明，给市场带来更大恐慌。另一方面，美国经济在过去这些年表现不错，但其实病得不轻。决定经济增长的关键指标——劳动生产率一直逊色，生产投资疲软、经济金融化、制造业不振等结构性问题始终没有解决。只不过特朗普政府的刺激政策将这些病症掩盖了起来。一旦碰到导火索，经济透支部分将难以为继。资本市场的反应，很大程度上是对美国经济基础的不安。

中国首席经济学家论坛理事长、职信投资首席经济学家连平

认为，疫情和国际油价暴跌是两只“黑天鹅”，也是压垮美股最后的稻草。美国经济从去年上半年以来已掉头向下：生产和工业数据在最近两三个季度持续下滑，国内需求开始回落。美联储去年的一份报告提到，美国长短期国债收益率倒挂，可能是衰退前兆。可以说，外界对美股剧烈波动已有心理预期。

一夜回到12年前？

自2009年以来，美股已走过11年牛市。如今，它很难维持持续已久的“虚假繁荣”？

道琼斯指数上次下跌7%以上是在2008年10月15日。当时美国正陷于次贷危机之中，遭遇自大萧条以来最严重的经济衰退。投资者惊慌失措，道指狂泻733点，跌幅7.9%，创下1987年以来最大百分比跌幅。

美媒发问，上次道琼斯指数下跌这么多时的历史教训，美国记住了吗？美股熊市要来了？美国经济又要跌回12年前？

有评论称，衡量熊市的技术标准市场价格从股市近期高点至少下跌20%。目前，标准普尔500指数较2月19日的高点下跌约19%。

张军认为，目前的情形与次贷危机时期已非常接近。当年次贷危机源于虚拟经济过度扩张、资产泡沫化。但在那以后，美国几乎没有反思，没有像其他很多国家一样经历痛苦的结构性调整。数字产业技术创新带来高就业率，表面数据看上去不错。目前来看，无论货币还是财政，美国宏观政策都已接近上限。再加上欧洲和日本已进入负利率区间，全球主要经济体之间宏观政策协调已不太可能。

在连平看来，今天的部分情况甚至不如当时。次贷危机发生前，美国经济曾有一波不错的走势。货币政策持续收紧，经济总体运行平稳。但眼下，美国经济自去年已开始掉头，美联储自去年已开始降息。另外，基于疫情带来的不确定性，美国面对的不是纯经济问题。特朗普政府很难就遏制疫情给出定心丸，反而有种给民众灌迷魂汤的感觉。

周一股市收盘后，特朗普在白宫紧急公关，承诺将为美国人“减税”“发钱”。他在临时记者会上说，将要求国会削减工资税，为因新冠病毒而不得不呆在家里的美国人提供救济，并有针对性地帮助航空、游轮、酒店和旅游业。

市场预计，美联储会在3月议息会议再度降息。芝加哥商交所美联储观察工具显示，美联储再降75个基点的概率达100%，再降100个基点的概率为45.8%。目前联邦基金利率目标区间为1%至1.25%，届时可能接近零，也就是2008年金融危机期间水平。

还有人猜测，美联储会再推量化宽松。“这无异于玩火。”张军说，美国政府财政亏空难填，10年国债严重倒挂，资本市场对美国经济前景极不看好。

就在上周，美联储紧急大幅降息50个基点。有批评称，此举不仅没能缓解焦虑，反而浪费珍贵的“弹药”。美媒认为，紧急降息不是好兆头。美联储历史上曾8次紧急降息，7次都伴随着经济衰退。

最近一段时间，有关美国经济陷入衰退的讨论甚嚣尘上。自2009年6月开始的超长经济扩张周期是否要定格在今年某一时刻？

悲观派认为，金融市场的崩溃增加了恶性循环风险，可能导致经济衰退；美国经济今年春季将陷入停滞。穆迪分析公司已在短时间内将衰退几率从33%提高到50%。乐观派认为，虽然新冠病毒正冲击美国旅游业，扰乱制造业供应链，引发历史性市场抛售，但可能不会让美国陷入衰退，除非疫情扩散到更大范围。

美国近期的数据同样给出矛盾信号。一方面，美国劳工统计局的数据显示，美国2月份失业率降至3.5%，创下50年来最低水平。美媒评论称，在就业机会充足的情况下谈论衰退，简直有些疯狂。 另一方面，美国国债收益率曲线在1月接近反转，这是经济衰退的有力指标。

9日，美联储前主席、旧金山联储银行行长耶伦表示，美国经济看起来（appears）陷入了衰退。

连平也认为，美国已进入衰退的过程中。美国经济会从去年平均每季度2%的增长慢慢往下走，今年降到2%以下几乎是肯定的。随着疫情发展，经济增速可能会接近零，甚至负值。GDP在两个季度短暂出现增速为零，就是衰退。

美国经济响起警报的同时，国际金融市场和世界经济又面临怎样的风险？

摩根士丹利首席经济学家彻坦·阿赫亚（Chetan Ahya）8日说，全球经济增长将在2020年上半年受到相当大的冲击。如果疫情蔓延到4月以后，那么全球经济将进入衰退。CNN认为，世界经济未来走势很大程度上取决于政策回应，但与2008年相比，各国央行可供使用的弹药要少得多。

张军指出，全球经济过去10年增长率一直处于历史低位。究其原因，就是金融危机后，大多数西方国家结构性矛盾无法解决，国内经济受债务拖累，但很难在政治上找到出路。因此，只能依靠量化宽松政策，甚至把基准利率推向负值。发达经济体自身陷入泥潭，也拖累了全球经济进入低速区间。如果美股崩盘引发金融市场风暴，会对全球经济构成全面打击。

连平判断，世界经济出现衰退可能性不太大。过去一段时间，世界经济增长维持在3%左右。其中中国、印度和东南亚国家等一批新兴经济体作出重大贡献。近年来，发展中国家在世界经济中所占比重日益上升，已接近一半。发达国家中也有一些仍处于增长态势。因此，世界经济在今后一段时间不见得就会衰退。

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